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海信电器:业绩稳扎稳打,彰显龙头本色

发布时间:2017-03-03    研究机构:招商证券

事件描述:2017.3.2海信电器披露2016年年报。公司全年实现营收318.3亿,YoY+5.4%;实现归母净利17.6亿,YoY+18.1%;EPS1.34元/股。2016Q4单季实现营收97.6亿,YoY+21.2%;Q4实现净利6.2亿,YoY+10.4%。公司2016年业绩整体符合预期。

2016H2产品均价的大幅上涨带动全年营收端明显改善;利润端则整体保持稳定。2016.4以来上游面板价格逐步上涨,终端厂商明显承压,8月以来电视均价亦逐渐上调。中怡康数据显示,8月以来内资品牌ASP累计上涨18.8%,海信8月以来ASP累计上涨21.7%。终端价格的提升是营收增速提振的重要影响因素,2016H1公司营收YoY-5.1%,Q3单季营收YoY+8.1%,Q4单季YoY+21.2%。盈利能力方面,公司2016年毛利率16.6%,较2015年17%略有调整;受益于销售费率的下降,2016实现净利率5.6%,较2015年5.1%上升0.5pct。2016年全球电视整体表现低迷,出货量YoY-1.5%;海信在行业整体景气下行的背景下,依然实现稳健增长,彰显龙头企业气质。

海信在业内引领技术研发和产品升级,市场份额持续领先,战略布局长远。2016海信继续推进ULED显示技术提升,并在QLED持续研发;在电视平均尺寸不断提升的趋势下,海信前瞻布局4K大尺寸激光电视,技术领先全行业。2016年海信国内市场销额市占率17.6%,同比提升1.1pct,领先创维3pct,连续十三年国内市场份额居首。

海信互联网电视业务稳步开展,2017增长可期。2015年海信国内激活用户数为1364万,2016全年用户增速迅猛,目前国内用户数已近2000万;国内日活用户数突破900万,在业内处于领先水平。迅速扩大的用户规模为运营变现提供更加扎实的基础,用户运营业务在经历近年的积累和发展后,有望在2017年兑现盈利增量预期。

“强烈推荐-A”:预计2017-19年公司EPS为1.57/1.66/1.72元/股,对应PE 11.9/11.3/10.9倍。维持“强烈推荐-A”评级。

风险提示:黑电行业竞争加剧、A股市场系统性风险。

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