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海信电器公司半年报:净利大增超预期,市场份额稳提升

发布时间:2016-08-12    研究机构:海通证券

事件:公司发布16年半年报,收入降低5.09%,净利增加18.53%,超市场预期。2016年半年度公司实现营业收入132.89亿元,同比降低5.09%,其中内销81.61亿元,同比降低8.37%,外销39.89亿元,同比降低3.83%;实现归属于母公司股东的净利润7.41亿元,同比增长18.53%,对应半年度EPS0.57元。2016年2Q实现营业收入61.60亿元,同比降低4.85%;实现归属于母公司股东的净利润2.09亿元,同比增长46.78%。

价格拖累营收增速,盈利能力和市场占有率持续提升。根据产业在线数据,公司上半年总销量同比增长3.6%,其中内销同比降低3.1%,外销同比增长11.5%。受市场面板价格下滑影响,公司营收略微减少,但是公司同时实现了净利大增,主要原因是公司盈利能力的提升,公司2016H1毛利率为16.67%,比去年同期提升了1.52个百分点,净利率为5.58%,比去年同期提升了0.97个百分点。盈利能力的提升在于面板价格下降带来成本的降低及公司中高端产品占比的提升。市场占有率方面,根据中怡康统计,海信电视国内销售额占有率达到17.85%,同比提高1.59个百分点,持续保持第一。

新品电视发展迅速,智能电视用户达到1962万元。公司2016年推出ULED液晶电视,其销售额占50英寸及以上液晶电视销售额的15.80%;7月份,公司发布了全球首款超短焦4K激光电视,7月份已占据国内85英寸及以上超大屏电视市场销售额近40%的份额,呈现良好的发展态势。公司中高端产品发展迅速,产品结构不断优化的趋势有望持续。上半年公司智能电视用户已经达到1962万,用户日活跃度持续走高,已从2012年12月的25.1%提高到2016年6月的44.8%。

盈利预测与投资建议。公司二季度受益于成本红利及产品结构优化,业绩实现47%的增长,超过市场预期。我们认为三季度公司基本面将持续改善,预计公司16-18年业绩分别同比增长14.27%、8.79%,6.74%,对应EPS1.30、1.41、1.51元,目前股价对应PE分别为13.87、12.75和11.95倍。参考可比公司估值,给予公司16年20倍PE,目标价26元,维持“买入”评级。

风险提示。行业竞争加剧。

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