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海信电器:“客厅经济”承载更多期待

发布时间:2016-04-27    研究机构:招商证券

黑电Q1季报受益于成本红利。2013年以来,估值波动对于黑电市值的影响更为显著。当前13xPE的估值被认为仅体现了海信电器的硬件价值,因此”客厅经济”承载了更多的市值期待;2016电视互联网业务的变现将是直接的利好。

投资思考:智能互联业务承载更多期待….2015年Q4以来面板价格下降带来成本红利,黑电行业的硬件盈利阶段性向好,这被海信电器和TCL多媒体的Q1季报所验证。6月的欧洲杯和8月的奥运会先后举行,历史经验来看,大型体育赛事或利好黑电外销业务。据wind,2013年以来,相对于盈利,估值波动对于黑电企业市值的影响更为显著;2016年-13xPE被认为仅体现了海信硬件业务的价值;因此“客厅经济”承载了更多的市值期待。智能电视互联网生态的构建自2014年风起业界,随后硬件厂商与互联网企业的竞合推动了用户运营迅速进展,预计2016年将是互联网智能电视业务真正意义上的变现元年。因此,基于底线布局的思维,给予“强烈推荐-A”评级。

Q1季报:受益成本红利,硬件业务阶段性盈利向好。TCL多媒体16Q1营业额同比-11.2%,毛利率由14.3%提升至18.8%,实现归母净利同比+62.1%。海信电器16Q1营业收入同比-5.3%,毛利率18.7%,同比提升1.9pct,实现盈利同比+10.2%。产品结构的优化和面板价格的下降被认为是硬件业务盈利阶段性向好的主要原因。电视硬件厂商与互联网企业由恶性竞争关系走向竞合,或许可以给电视互联网产业营造相对温和的生态环境。

电视智能互联的变现元年:2016,也许是真正的开始。据wind,2013年以来,相对于盈利,估值波动对于黑电企业市值的影响更为显著;2016年-13xPE被认为仅体现了海信硬件业务的价值;因此“客厅经济”被赋予了更多的市值期待。

黑电企业致力于建立硬件+服务的生态场景,重点推进教育,视频,购物,游戏和应用等业务。截至2016.Q1,海信全球智能电视激活用户数攀升至1800万左右,其中国内用户接近1500万。伴随付费用户的增长,大屏”新媒体”的广告价值将得到体现,预计海信等龙头公司有望获得2亿以上的运营收入。2016,也许将是“客厅经济”真正意义上的变现元年。

风险提示:黑电行业竞争加剧、互联网运营业务进展缓慢

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