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海信视像(600060):股权转让掀开国企混改大幕 静候治理改善佳音

发布时间:2019-12-31    研究机构:上海申银万国证券研究所

  股权转让掀开国企混改大幕。12 月26 日,为推动海信集团战略定位调整,完善集团内部治理结构,促进海信视像(600060)业务发展,海信集团将持有的海信视像22.996%股份转让给海信电子控股。本次转让完成后,海信电子控股将成为上市公司控股股东,海信集团仍为上市公司的间接控股股东,仍直接持有上市公司16.53%股份,直接、间接合计控制上市公司46.53%股份,上市公司实际控制人仍为青岛市国资委,本次股份转让不会导致上市公司实际控制人发生变化。本次股权转让价格10.77 元/股,转让价款合计32.4 亿元,对应公司市值约108 亿元。此前,海信电子控股发布增持公司股份公告,自11 月22 日至12 月19 日通过集中竞价累计增持公司2.00%的股份,合计数量2617 万股。

股权激励关系理顺,公司治理改善可期。截止目前海信电子已实现对黑电平台海信视像和白电平台海信家电控股,海信电子控股是经青岛市政府及市国资委批准的海信集团骨干员工激励平台,目前以周厚健(海信集团董事长)为代表的169 名自然人股东合计控股40.71%;海信电子引入多家法人股东,青岛员利信息咨询及控制合伙企业、青岛新丰息技术、青岛恒信创势电子技术、上海海丰航运分别持股11.4%、8.64%、3.70%和3.19%。

  海信电子已搭建起国有资本、管理层和战略投资者三方持股的股权多元化架构。高管增持股份彰显信心:下半年来基于对公司未来持续发展和长期投资价值的信心,公司高管不断增持股份,包括16 名、32 名和14 名董事、高管及中层管理人员通过集中竞价方式合计增持公司股票300 万股,增持价格在7.50~8.48 元/股,合计占公司总股本0.2295%。我们认为此次股权转让正式掀开国企混改大幕,管理层曲线MBO 有助于解决国企所有者缺位难题,理顺股东、管理层和员工三方利益,进一步提升公司治理效率。

公司更名海信视像,推动业务协同发展。为更好反映本公司主营业务和战略定位,满足公司品牌管理与品牌发展需要,从而提升公司影响力,公司从“海信电器”更名为“海信视像”。我们认为海信过往通过在画质芯片技术、画质算法、全场景AI 生态等核心技术的深耕,已从单一电视制造企业发展成为集视像技术研发应用,全场景云平台运营为一体的综合解决方案提供商,目前在视像产业收入,包括高清智能显示终端、新型显示、运营服务等业务占营业收入比重合计超过90%,此次更名可以更好反映未来发展的战略定位和品牌需要。此外海信电子控股旗下包括商用显示、医疗显示、激光显示、智慧家居等to B 业务,股权关系调整后,未来有望进一步融合海信视像To C 业务和To B 业务,实现协同发展。

盈利预测与投资评级。我们维持公司2019-2021 年盈利预测,预计净利润为3.49 亿元、4.78 亿元和6.24 亿元,分别同比下滑11%、增长37%和增长31%,对应EPS 分别为0.27元、0.37 元和0.48 元,对应PE 40 倍、29 倍和23 倍,维持“增持”投资评级。

申请时请注明股票名称