移动版

家用电器行业:乐视电视大幅提价,黑电格局迎持续改善

发布时间:2017-02-28    研究机构:方正证券

事件:

近日乐视电视再次提价(去年9月以来第三次),其中40、43寸均上调450元至2449、2599元,50寸上调600元至3299元,55寸上调800元至4599元。

点评:

连续提价之后,乐视已无性价比优势

相较前两次提价,此次乐视提价幅度最大,按面板占电视成本70%粗略计算,此次调价之后乐视电视累计涨幅已基本覆盖掉面板成本涨幅,但与此同时乐视相较传统品牌的价格优势也已荡然无存,从电商渠道来看,乐视价格甚至已经超过海信、TCL等竞品价格;如我们点评小米电视提价时所述,乐视等互联网品牌连续提价一方面源自面板上涨对追求性价比的互联网品牌形成的成本压力,另一方面其自身资金链问题凸显也促其加速向追求盈利转变;传统品牌虽同样面临成本压力,但规模效应和保守定价使其盈利尚好,随着互联网品牌自身战略转变以及互联网红利减缓,黑电行业竞争格局正迎来持续改善。

面板产能陆续开出,成本红利在不远处

继此前群创8.6代线量产之后,近日京东方福州、惠科重庆8.5代线也陆续量产,加上明后年将陆续投入量产的多条高世代线,面板行业再次进入产能集中释放期;在新增产能持续爬坡同时电视需求难有超预期增长背景下,产能扩张有望逐步推动面板价格再次回落,考虑到互联网品牌盈利压力下战略调整使其对行业价格体系冲击大大减弱以及黑电整体竞争趋缓,未来传统彩电厂商有望实质性享受到新一轮面板成本下行红利。

维持行业“推荐”评级,重点关注海信电器

除黑电竞争趋于缓和之外,近年传统彩电厂商互联网化转型持续推进,开机广告、用户付费等盈利模式进展良好,随着硬件销售推动日活用户持续增长,作为家庭入口的智能电视将进一步受到广告主重视(目前主要厂商日活用户均在千万级别),而乐视宣布未来三年非硬件目标收入200亿,其有望在一定程度上加速行业整体变现进度,考虑到竞争格局改善、互联网用户运营提速,维持黑电行业“推荐”评级;个股层面,建议重点关注经营稳健、国际化持续开拓以及互联网业务逐步放量同时估值安全边际依然明显的黑电龙头海信电器(600060)。

风险提示:面板产能释放受限、黑电新进入者增加

申请时请注明股票名称