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家用电器行业:年报披露季来临,重点关注业绩优秀的龙头公司

发布时间:2017-02-27    研究机构:申万宏源

本期投资提示:

本周(2017/2/20-2/24)家电板块表现强于沪深300指数。本周申万家用电器板块指数涨1.9%,强于沪深300指数1.5%的涨幅。重点公司中,奥马电器(9.4%)、华帝股份(8.9%)、小天鹅A(7.2%)领涨。

奥维云网周度数据(2017.2.13-2.19):空调线上线下销量高速增长。线下冰箱零售量8.9万台,同比下降18.1%;洗衣机零售量11.6万台,同比下降17.6%;空调零售量9.8万台,同比上涨239.7%。线上冰箱零售量20.3万台,同比上涨94.9%;线上洗衣机零售量29.7万台,同比上涨77.1%;线上空调零售量15.0万台,同比上涨257.1%。线下冰箱均价2923元,同比上涨4.9%;线下洗衣机均价同比上涨3.9%,至2107元;线下空调均价上涨7.8%至3705元。线上冰箱均价下降19.0%至1520元;洗衣机均价下降7.5%至1228元;空调均价下降8.7%至2561元。彩电线下市场销量12.0万台,同比下降23.9%;销额4.1亿元,下降14.6%。线上市场销17.7万台,同比下降17.6%;销额4.6亿元,同比下降14.8%。

本周重点报告与活动:《三种武器防御原材料价格冲击——家电行业成本专题深度报告》;新消费王牌电话会议:(家电消费升级、消费升级是家电行业变动主要趋势,选股思路:选择低估值行业龙头格力电器和改善性需求为亮点的苏泊尔)年报季重点关注业绩优秀的龙头企业。我们认为随着2016年年报与2017年一季报陆续披露,家电公司(尤其是龙头公司)优异的业绩表现将继续吸引市场关注,板块配置价值高。目前市场对家电板块的关注点主要集中在2个方面:原材料成本上涨的影响以及地产调控政策的影响。我们认为原材料成本上涨背景下,龙头企业可以通过向上压价、向下游直接或间接提价和提升经营效率转移成本压力,龙头企业盈利能力受影响较小;中国家电整体进入更新需求为主的时代,地产对家电拉动作用在逐年减弱,行业的销量整体仍会保持较为平稳增长。

本周继续推荐各子行业龙头公司,重点推荐2017年估值9倍的格力电器,空调行业补库存行情中公司最为受益,业绩弹性高;推荐美的集团,空调业务快速反弹,深化布局机器人业务将继续提升公司估值;推荐苏泊尔,未来家电改善型消费将快速增长,小家电行业受益明显,公司作为行业龙头品牌和渠道强;推荐老板电器,公司2016年业绩增速达47.82%,持续超市场预期;推荐海信电器,彩电竞争格局趋缓,公司2017年11倍估值向上修复空间大。

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